来源： 吴昊 建筑前沿
美国股市从08年次贷危机之后连续上涨了12年，很多企业业绩乏善可陈，但股价却节节攀升，苹果公司应该是业绩表现最好的公司之一了，但利润也只涨了3倍，股价却涨了30倍！由此可见美国股市的泡沫之大，只看何时刺破。
2020年新冠疫情的全球蔓延，终于成为压垮美国股市的最后一根稻草，截止2020年03月19日，美国股市今年已经经历4次熔断，道琼斯指数跌破20000点，重回特朗普2017年就任的点数。目前来看，美国股市泡沫刺破，爆发金融危机已经是大概率事件了。
先就金融危机爆发之后的传导及主要影响方面做一下“畅想”，金融危机爆发首先必然是影响股市，这一点从全世界首先十国股市熔断、接着X国股市熔断亦清晰可见。从股市这张晴雨表显露出的态势，传导至其他金融市场，全球债市下跌、预期收益减少，汇率波动加剧。进而影响大宗商品市场，原油、黄金下跌。整个资本市场处于资产贬值，全球经济处于经济衰退边缘。
在此期间，预计美国会向2008年金融危机一样，转嫁国内危机给他国。从美国霸权来看，作为小弟的韩国、日本必受牵连，台湾也将受到较大影响。其中，作为世界第三大经济体的日本，同时又是美国最能影响的经济体之一，将成为其自救的主要筹码，甚至是“剪羊毛”的对象。而日本，目前正面临着巨大的债市泡沫，源于20世纪90年代日本的房价泡沫，使得日本民众对楼市、股市抱有警惕心理，因此，日本民众持有的最大资产跟中国持有楼市、美国持有股市截然不同，日本民众持有日本债券。IMF数据公布，日本债务规模已经达到了其GDP的239%，位居世界第一！
2018年日本GDP规模约500万亿日元（约5万亿美元），那么当下日本的债务规模早已突破了1000万亿日元！以往，日本债市泡沫不曾刺破的原因在于日本债务的90%由日本民众持有。但是，一旦爆发金融危机，在美国将风险转移给日本“分担”以后，必然会造就日债的收益大幅下降，进而抛售。同时，日本每年需要发行约50万亿日元日债来补充财政支出，而此次金融危机使得日本债券难以找到有效接盘者。今年日债大概率难以顺利发行，进而爆发深度危机，影响日本各行各业！
韩国等跟美国联系较为紧密的亚洲经济体预计也会受到较大冲击，进而会将此类风险传导至中国。鉴于国内上证指数一直处于较低水平（未考虑香港指数），即使回调也有限。同时，中国在抗疫方面的卓有成效、新基建等政策的出台，使得此次金融危机对中国金融市场的冲击影响会小于国外市场。
但即使如此，国内并非高枕无忧！国内仍然面临较大泡沫刺破风险。
首先是楼市，由于国内的房地产模式以期房模式为主，此种预售模式是先付款后交房，因此购房消费的过程和结果要依赖于购房合同约定的权利义务的履行，而购房合同的履行，不仅受开发商自身经营的影响，还受到许多客观因素的制约。
期房模式的最大弊端便是受外界因素影响较大，面对2020年突如其来的疫情冲击，湖北地区人口、经济增长受到较大程度影响，预计进而影响当地房地产市场。对于全国来说，中小城市预计会受到较大影响。可能会出现部分中小开发商资金链断裂、烂尾楼出现等现象。在中小城市有项目的建筑施工单位，需要警惕因甲方实力不足造成的垫资、停工风险，同时对于服务实力较为强劲的房地产企业，也要警惕因甲方资金链紧张，造成的中小城市的停工风险。
其次是债市，我国各省一直面临较大的偿债压力，而在2020年，部分省份处于债务集中兑付期，资金较为紧张。
总体来看，2020年全国各省平均偿债压力有所上升。因为一方面，相比2019年，2020年地方债和城投债的到期量均有所增加，其中2020年地方债到期2.07万亿（2019年为1.20万亿），城投债到期1.56万亿（2019年为1.18万亿），如果城投债考虑提前偿还和回售，则总到期2.41万亿（2019年为2.04万亿）。另一方面，各地方财政收入（一般公共预算收入+政府性基金收入）略有下降，2019年约为16.69万亿，2018年为16.93万亿。
因此，今年建筑施工单位应重点关注地方政府偿债能力、地方债和城投债到期情况，降低自身风险，保证一定现金流。
虽然我国面临较大的楼市、债市风险，但与国外相比，我国的抗风险能力较强，加之政府的2018年以来的“住房不炒”、降低地方债务的努力。我国仍然具有较强的抗风险能力。
尤其是今年疫情发生以后，2020年3月，中共中央政治局常务委员会召开会议提出，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。
各地政府陆续出台“新基建”措施，以5G、人工智能、工业互联网、物联网为代表的新型基础设施将会快速发展。
此次疫情，对于国家，既是风险、也是机遇。我国主要风险在于楼市、债市泡沫的硬刺破，机遇在于新基建下的中国经济转型升级。
对于建筑施工企业来说，一方面在传统基建领域应警惕各类风险的发生，另一方面应积极参与新基建项目的建设。这既是建筑企业今年生存下去的必然选择，也是建筑企业未来转型升级、战略、业务调整的起始年份。
每一个伟大企业的诞生必然依托于历史的机遇。正如任泽平先生所说“如果你干正确的事，运气就会在你这边”。我们看到2018年开始，政府已经开始“住房不炒”、控制地方债务、整治PPP项目融资平台，到今年3月份，海南省出台《关于建立房地产市场平稳健康发展城市主体责任制的通知》，实行“现房销售”、“限购2套”。在此次危机来临之前，政府已经开始有条不紊实行改革，这次危机只是加速了改革的进度。同样道理，建筑企业也应及时调整战略，加快企业自身治理能力、管理能力、组织能力的提升，以扛住接下来的“暴风骤雨”，迎接不久将来的“一帆风顺”。
本文作者吴昊，来自上海攀成德企业管理顾问有限公司。文章所列内容仅代表作者观点，不代表攀成德立场。
